Банки готовятся к многотраншевой секьюритизации

Российский финансовый рынок ожидает значительный рост сегмента многотраншевой секьюритизации — эксперты прогнозируют увеличение объема до 700 млрд рублей в ближайшие два года. Этому способствует успешное формирование крупными банками внушительных портфелей потребительских кредитов и положительный опыт размещения подобных облигаций в минувшем году. При этом для дальнейшего развития рынка потребуется совершенствование регуляторной базы и повышение привлекательности инструмента для инвесторов.
Согласно исследованию агентства «Эксперт РА», основанному на опросе ведущих банков страны, объем рынка многотраншевой секьюритизации (выпуск долговых бумаг под обеспечение кредитных портфелей) достигнет внушительных показателей к 2026 году. Данный показатель сопоставим с объемом однотраншевой ипотечной секьюритизации под гарантии «Дом.РФ». В 2024 году было реализовано 9 эмиссий таких ценных бумаг общей стоимостью 45 млрд рублей, что втрое превысило показатели 2023 года. Примечательно, что 12 из 17 банков-оригинаторов, участвовавших в исследовании, планируют осуществить операции по многотраншевой секьюритизации в 2025-2026 годах.
Механизм многотраншевой секьюритизации предполагает использование пула однородных кредитов в качестве обеспечения по облигациям, выпускаемым несколькими траншами. Основной по объему старший транш распределяется между инвесторами с рыночной ставкой доходности. Младший транш, составляющий обычно 10-15% выпуска, приобретается самим банком-оригинатором и несет все риски кредитного портфеля, включая автоматический перевод просроченных кредитов в свое обеспечение.
Ведущие финансовые институты рассматривают такие операции как эффективный способ оптимизации капитала. Для других банков главным преимуществом становится возможность привлечения ликвидности на выгодных условиях и расширение источников финансирования. Эксперты отмечают, что многотраншевые сделки отличаются большей гибкостью и разнообразием активов по сравнению с однотраншевыми выпусками, позволяя учитывать индивидуальные потребности банков-оригинаторов. В ближайшие годы ожидается активное развитие секьюритизации потребительских кредитов.
Лидирующие позиции в данном направлении занимает ВТБ, реализующий подобные проекты с 2021 года. К процессу также присоединились Сбербанк и Яндекс-банк, успешно осуществившие первые выпуски, а Совкомбанк анонсировал свои планы по выходу на рынок. Руководство ВТБ выражает готовность к запуску пилотного проекта многотраншевой ипотечной секьюритизации при наличии заинтересованности инвесторов. Совкомбанк активно работает над структурированием нескольких сделок, планируя ближайшее размещение во второй половине февраля с объемом старшего транша около 8 млрд рублей.
В то же время участники рынка проявляют взвешенный подход к оценке перспектив стремительного роста многотраншевой секьюритизации, учитывая текущие особенности регулирования. Существующие нормативные ограничения по старшим траншам могут сужать круг потенциальных инвесторов. Однотраншевые ипотечные ценные бумаги «Дом.РФ» имеют ряд преимуществ, включая пониженный риск-вес и включение в перечень высоколиквидных активов.
Развитию рынка многотраншевой ипотеки в современных условиях препятствует ряд факторов. Среди них — недостаточное развитие вторичного рынка секьюритизированных активов и отсутствие полноценного правового регулирования. Кроме того, инвесторы имеют доступ к более традиционным финансовым инструментам. Облигации, обеспеченные розничными кредитами, представляют собой сложный инструмент с риском досрочного погашения, что создает неопределенность в отношении периода получения дохода.
Источник: www.kommersant.ru